【中國安防展覽網(wǎng) 企業(yè)關(guān)注】企業(yè)在發(fā)展的過程中，資本的力量非常關(guān)鍵，需要大量的資金投入生產(chǎn)研發(fā)和市場拓展。目前，在海外資本市場疲軟，融資困難的情況下，中國的資本市場卻顯現(xiàn)出極為活躍的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示：截至2016年底，A股涉及安防業(yè)務(wù)的上市公司共有244家，新三板中的安防類企業(yè)也已超過200家。由于市場利好不斷，吸引了眾多投資商的青睞，在2017年一季度，上述安防板塊中相關(guān)上市公司超過七成凈利潤增長率在10%以上。甚至海康威視還因此獲得2016中國A股佳上市公司的稱號(hào)。
隨著中國經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到了轉(zhuǎn)型周期。截止到目前，尚未出現(xiàn)較為明顯的反轉(zhuǎn)跡象。較長的轉(zhuǎn)型周期影響著行業(yè)的發(fā)展，從企業(yè)經(jīng)營模式到市場營銷再到利潤增長，也都會(huì)隨之進(jìn)入較為平穩(wěn)的發(fā)展階段。受銷售收入增長放緩的影響，有限的現(xiàn)金流制約了企業(yè)自身的積累和投入，因此很多企業(yè)將目光投向了資本市場，希望通過資本市場運(yùn)作來獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和利潤的增長。那安防產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作之路又是如何呢？
資本運(yùn)營需要從戰(zhàn)略高度進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)
安防產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金密集型與技術(shù)密集型兼?zhèn)涞男袠I(yè)，技術(shù)發(fā)展速度和企業(yè)規(guī)模都需要有適度的超前。這就要求企業(yè)的研發(fā)和運(yùn)營需要有大量的資金做后盾，因此選擇資本運(yùn)營是安防企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的有效途徑。
那么，如何才能找到適合安防企業(yè)自身發(fā)展的資本之路呢？為重要的一點(diǎn)就是從戰(zhàn)略高度完成資本運(yùn)營的頂層設(shè)計(jì)。
資本運(yùn)營是要求企業(yè)將所擁有的全部資產(chǎn)進(jìn)行整合，以資本市場為支撐，遵守市場價(jià)值規(guī)律，通過資產(chǎn)的流動(dòng)、組合、拆分等優(yōu)化配置措施實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。在這一過程中，需要明確的目標(biāo)、詳細(xì)的規(guī)劃、具體的實(shí)施舉措、完善的風(fēng)險(xiǎn)管控措施以及衡量指標(biāo)。由于調(diào)動(dòng)了企業(yè)全部的可自由支配的資源，一旦失誤會(huì)對企業(yè)整體運(yùn)營情況造成嚴(yán)重影響，因此需要把資本運(yùn)作提升到戰(zhàn)略高度，有的管理執(zhí)行部門來集合資源統(tǒng)一調(diào)度。另一方面，資本運(yùn)作道路的選擇同樣也制約了安防企業(yè)的戰(zhàn)略意圖和發(fā)展的途徑。對于不同規(guī)模、不同運(yùn)營模式和處于不同發(fā)展階段的安防企業(yè)來講，其戰(zhàn)略意圖有所不同，從而決定了經(jīng)營方式選擇的不同。而作為經(jīng)營方式之一，資本運(yùn)營是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值大化為目的，以價(jià)值管理為特征。因此選擇這條路的安防企業(yè)其戰(zhàn)略意圖十分明顯，就是服務(wù)于投資人，以期達(dá)到企業(yè)價(jià)值大化。其戰(zhàn)略實(shí)施途徑也較為有限，主要包括：通過各種合法渠道，以盡可能低的資金成本取得所需資金；通過合理的金融工具，依據(jù)合理的風(fēng)險(xiǎn)管控在資本市場上取得收益。而一旦進(jìn)入了資本市場，企業(yè)將會(huì)受到投資人想法的左右，從某種意義上來講企業(yè)的發(fā)展需要迎合投資人的口味，為此企業(yè)自身需要做出相應(yīng)的變化和調(diào)整。安防企業(yè)的資本化道路可以概括成企業(yè)選擇了資本，資本影響了企業(yè)。
要想從戰(zhàn)略的高度完成安防企業(yè)資本運(yùn)營的頂層設(shè)計(jì)，其核心內(nèi)容需要制訂強(qiáng)有力的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。在了解自身和競爭對手以及市場的前提下制定切實(shí)有效地長遠(yuǎn)計(jì)劃和方案，主要包括：短期發(fā)展目標(biāo)及策略整合，包括年度經(jīng)營指標(biāo)的調(diào)整、年度資金運(yùn)用方案設(shè)計(jì)；企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)，包括長期經(jīng)營計(jì)劃、長期投資方案、人才培養(yǎng)計(jì)劃等。清晰的業(yè)務(wù)目標(biāo)體系將有助于明確資本運(yùn)營的途徑、運(yùn)營方向和終目的。接下來就是形成有力的戰(zhàn)略支撐，特別是對資本運(yùn)營的支撐，主要包括將戰(zhàn)略目標(biāo)分解到相應(yīng)部門。為了保證戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要加強(qiáng)相關(guān)部門特別是新成立的部門職能，如投融資、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控等資本管理部門。
“資本服務(wù)于實(shí)體” 是安防企業(yè)資本運(yùn)營的必要條件
中國安防企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)作的時(shí)候，需要以自身企業(yè)核心競爭力為主，通過資本來支撐實(shí)體業(yè)務(wù)的發(fā)展。必須要擺正實(shí)體業(yè)務(wù)和資本運(yùn)作的關(guān)系，所謂“勿忘初心，方得始終”。安防企業(yè)只有將企業(yè)職能發(fā)揮充分，將自身產(chǎn)品和技術(shù)做大、做強(qiáng)、做精，才能更好的吸引資本的關(guān)注和投資者的信任。反之，資本市場融來的資金需要投入到研發(fā)、生產(chǎn)等重要環(huán)節(jié)，支撐企業(yè)發(fā)展，做到“名至實(shí)歸”才是企業(yè)從事資本運(yùn)作的核心內(nèi)容。那么，安防企業(yè)如何做到資本服務(wù)于實(shí)體呢？
首先，通過資本運(yùn)作以提升和規(guī)范企業(yè)的治理水平。資本化的結(jié)果并不在于資金，而關(guān)鍵是技術(shù)和管理理念。對于中國的企業(yè)來講，先進(jìn)技術(shù)和管理理念并不陌生，難點(diǎn)在于如何將成體系、文字化的技術(shù)、理念落在實(shí)處，用于企業(yè)治理，資本化為實(shí)現(xiàn)這些提供了一個(gè)機(jī)遇。出于對回報(bào)率的要求，投資人更關(guān)注企業(yè)的未來發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益的取得，通過資本的力量形成對企業(yè)的影響，加速了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的緊迫感。而新的技術(shù)和管理理念正是企業(yè)尋求發(fā)展、實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長的重要途徑。
其次，通過資本運(yùn)作可以改善公司治理結(jié)構(gòu)。金融市場的資本注入，對公司的大影響是對公司治理結(jié)構(gòu)造成的沖擊。投資人通過對企業(yè)資本占比來對企業(yè)施加影響，而公司新的治理結(jié)構(gòu)就要適應(yīng)投資人這一要求。公司需要設(shè)立董事會(huì)、股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)，行使投資人的職能，這樣就會(huì)帶來公司內(nèi)部管理層、業(yè)務(wù)流程等多項(xiàng)變化，終實(shí)現(xiàn)經(jīng)營理念、管理理念和企業(yè)文化的變革。這對于安防企業(yè)來說是一大難點(diǎn)，會(huì)帶來變革時(shí)期的“陣痛”。因此要求安防企業(yè)提前未雨綢繆，在走資本化道路之前就做好相應(yīng)的基礎(chǔ)準(zhǔn)備。對于已經(jīng)上市的安防企業(yè)來講，資本化的初期階段已經(jīng)完成，具備了相應(yīng)的資本化的要求，形成了相應(yīng)的管理體系。未來就是要將新的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步深化、固化、優(yōu)化。
除此以外，資本化將賦予安防企業(yè)的經(jīng)營由“私密性”轉(zhuǎn)向“公眾化”。一旦進(jìn)入了資本市場，安防企業(yè)不僅要對外發(fā)布財(cái)務(wù)信息和重大事件，企業(yè)的一言一行也都將接受社會(huì)尤其是投資人、股東、債權(quán)人的監(jiān)督。企業(yè)將更多的遵守公眾規(guī)則、履行更多的社會(huì)責(zé)任，對于習(xí)慣了“自行操作”的國企和民營安防企業(yè)來講，這無疑是一大挑戰(zhàn)。
安防企業(yè)資本化是由單一的資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)換到多元化資本運(yùn)作的過程
可以說，安防企業(yè)有效提升自身資本運(yùn)營水平，將保證安防企業(yè)資本化道路走得更遠(yuǎn)。
資本運(yùn)營手段單一化是目前安防企業(yè)資本的短板，縱觀幾家從事資本化運(yùn)營的安防企業(yè)[1]的發(fā)展道路，可以看出安防企業(yè)的資本運(yùn)營化可以分為三個(gè)階段：階段是融資階段，安防企業(yè)為了滿足企業(yè)發(fā)展需求而進(jìn)行外部資金籌措，主要是通過負(fù)債或是股權(quán)融資。第二個(gè)階段是重組階段，主要是為改善企業(yè)內(nèi)部資本與治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，常見的有分割、重組、上市等舉措。第三階段為擴(kuò)展階段，為了完成以較低成本實(shí)現(xiàn)價(jià)值大化的目的，多種資本運(yùn)營方式往往被組合使用，例如：并購、資產(chǎn)剝離等。對于目前已上市的安防企業(yè)，例如：大華股份、海康威視、日海通訊等，已經(jīng)完成了資本運(yùn)營初始化的階段，目前處于第二階段向第三階段過過渡時(shí)期，基本完成了組織內(nèi)部的架構(gòu)調(diào)整和上市經(jīng)營的職能準(zhǔn)備，資本運(yùn)營理念和水平正在進(jìn)一步的提升。但是相比于成熟的資本運(yùn)作企業(yè)，尤其是大型跨國公司，擁有多元化的資本運(yùn)作理念和技巧，我國的安防上市企業(yè)的資本運(yùn)作模式和規(guī)模還顯得單一。未來，我國已上市的安防企業(yè)要想保持已經(jīng)獲得的資本優(yōu)勢，擴(kuò)大未來資本運(yùn)營空間，就需要走適度多元化的資本道路，不斷地?cái)U(kuò)大資本獲取空間，在更大、更為廣闊的范圍內(nèi)控制和利用資源。通過大規(guī)模的資本運(yùn)營完成資本重新配置和市場競爭格局的重新洗牌，以資本規(guī)模和多元化的運(yùn)營來形成競爭優(yōu)勢，加固市場壁壘。
如何選擇合適企業(yè)的資本化途徑？
目前安防企業(yè)資本化的途徑主要包括：股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、項(xiàng)目融資、企業(yè)并購、資產(chǎn)分割重組等。從已有的資本運(yùn)作模式來看，主要有三種，處于行業(yè)不同競爭地位的企業(yè)，需要采取不同的資本運(yùn)營策略。是做加法，實(shí)行跨區(qū)域、跨行業(yè)、發(fā)展多元化經(jīng)營并取得規(guī)模效益。安防公司沿著產(chǎn)業(yè)鏈延伸、拓展，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。第二種是做減法，剝離不良業(yè)務(wù)，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，為核心業(yè)務(wù)配置資源。第三種是做乘法，通過并購、控股、參股等方式，完成資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時(shí), 實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，獲取經(jīng)濟(jì)效益。
對處于行業(yè)優(yōu)勢地位的企業(yè)來講，因?yàn)槠溲邪l(fā)實(shí)力雄厚、市場占有率較高，采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略可獲得較為豐厚的經(jīng)濟(jì)利潤。因此其優(yōu)勢較為明顯，適宜采用股票上市、控股、收購兼并等方式實(shí)現(xiàn)縱向一體化和橫向關(guān)聯(lián)拓展經(jīng)營。另外，的企業(yè)具有良好的現(xiàn)金流和業(yè)界誠信，同樣也具備債務(wù)融資的條件。這就要求安防企業(yè)要比較股權(quán)和債券帶來的利弊，是采用募集股份還是負(fù)債經(jīng)營，還是以一定比例混合經(jīng)營。
募集股份可以規(guī)避債權(quán)形成的還款付息壓力，但是需要向公眾化轉(zhuǎn)型。更多的企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營需要透明化、數(shù)據(jù)需要更多的披露，企業(yè)經(jīng)營決策受到股東的左右。大額資本持股也會(huì)形成企業(yè)經(jīng)營被“資本綁架”的風(fēng)險(xiǎn)。
而對于銀行利率偏低、貨幣政策較為寬松的情況下，舉債融資會(huì)幫助企業(yè)大限額的利用資本資源。舉債是以企業(yè)良好的資信為基礎(chǔ)，通過合理的負(fù)債比例來達(dá)到大化的使用資本資源。但是需要注意的是，安防企業(yè)要設(shè)定合理的負(fù)債比例，以防控風(fēng)險(xiǎn)。相對于股權(quán)來講，債權(quán)的成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)不但要按期還本付息(企業(yè)可自行決定是否支付股利)，而且債權(quán)人還可以通過行權(quán)迫使企業(yè)清算來償債。在實(shí)際的資本運(yùn)作過程中，企業(yè)多采用混合的方式，通過合理的負(fù)債比例來進(jìn)行募集股份和舉債融資，同時(shí)通過條件贖回等措施來保證債權(quán)資本。
兼并收購和投資是另一項(xiàng)可供安防企業(yè)選擇的資本運(yùn)作模式。通過購買、持股等方式來吸收弱勢企業(yè)，同時(shí)擁有新技術(shù)、新渠道、新人才、新客戶群體和新品牌優(yōu)勢等核心優(yōu)勢。兼并收購比較適合國內(nèi)資本市場，除了技術(shù)、法務(wù)、政策等相關(guān)問題外，企業(yè)文化區(qū)趨同是大的優(yōu)勢。以往的并購案例失敗的關(guān)鍵在于企業(yè)文化的抵觸，而文化的融合是企業(yè)并購中成本高的環(huán)節(jié)。投資是大型安防企業(yè)發(fā)展的一種趨勢，以往的產(chǎn)品和技術(shù)的進(jìn)出口是走出去的初級階段，投資的資本手段將是中國安防企業(yè)走向海外的渠道。企業(yè)更多的可采用合資、獨(dú)資、跨國并購、海外上市等方式開展經(jīng)營，提升度。
除了優(yōu)勢的大型安防企業(yè)之外，對于具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒桶卜榔髽I(yè)來講，其資本實(shí)力不夠雄厚，不宜直接參與資本運(yùn)作，可采用參股聯(lián)合、吸引外資、二級市場產(chǎn)權(quán)讓渡和資產(chǎn)證券化等形式參與到資本運(yùn)作過程中。對于具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來講，雖然一時(shí)不具備上市的條件，但其有對路的產(chǎn)品市場、穩(wěn)定的渠道、可觀的市場份額、較好的設(shè)備和技術(shù)都將成為潛在增長的優(yōu)勢，其所謂的劣勢就是規(guī)模尚小、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、缺少資本支持，因此以采用上述方法來進(jìn)行融資。企業(yè)可以通過出資參股、組建有限責(zé)任公司、資本合作成立股份制合作、吸引外資共辦合資企業(yè)。通過外資的利用，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和方法，尤其是客戶渠道和管理結(jié)構(gòu)，走發(fā)展的捷徑。
而二級市場產(chǎn)權(quán)讓渡就是俗稱的“買殼”。安防企業(yè)通過投資控股方式擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模, 推動(dòng)股本擴(kuò)張, 增加資金募集量, 充分利用殼資源,以簡潔的方式達(dá)到進(jìn)入資本市場的目的。資產(chǎn)證券化是未來成長空間較大的一種資本化手段。安防企業(yè)的商譽(yù)、服務(wù)、商標(biāo)、、經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)都具備一定的資本化潛力。將這些重要性資產(chǎn)推向資本市場，可以有效盤活資產(chǎn)，使得無形資產(chǎn)發(fā)揮出強(qiáng)大的市場開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資本擴(kuò)張力和超常獲利能力。
隨著我國金融市場逐漸地規(guī)范和不斷地發(fā)展, 產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變,為安防企業(yè)資本運(yùn)作和發(fā)展提供了新的契機(jī)和方式，而安防企業(yè)資本化的過程中又隱含著資源、權(quán)力和利益的博弈和再分配。資本化的道路是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存, 只有明確資本化的真正目的，把握資本運(yùn)作的內(nèi)涵和方式，才能有效實(shí)施資本運(yùn)作，使得企業(yè)資本運(yùn)作的效果和利益大化。
原標(biāo)題 【聚焦】安防產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作之路
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